新晋上市险企阳光保险资负两端优势凸显，券商评股价具备上行空间

今年以来，保险股仍处于底部震荡区间，3月保险板块一度出现阶段性回调。但随着年报季的披露，上市险企经营韧性有所凸显，价值指标均有所提升，市场信心明显回升，多家券商机构看好保险板块后市表现。

　　数据显示，2023年，A股五家上市险企归母净利润达1655.17亿元，平均日赚4.53亿元；保费收入共计2.69万亿元，同比增长5.21%。此外，H股两家传统直保险企中国太平、阳光保险也交出业绩单，中国太平实现保险服务收入1074.89亿港元，同比下降1.3%，阳光保险实现保险服务收入为人民币599.0亿元，同比增长7.5%。

　　整体来看，负债端的持续增长得益于几个要素。万联证券投资顾问认为，从短期来看主要原因是经过2022年代理人制度改革后，整个代理人团队开始复苏，重新优化结构推动业绩增长；从长期角度来看，伴随老龄化和城镇化率的提高，人们对于寿险的需求会明显增长。

　　在业务价值方面，新业务价值指标向来受到市场关注。新业务价值是指新销售的保单预期未来产生的收益贴现到今年的价值，新业务价值的增速体现了寿险企业的成长性。

　　据统计，上市险企新业务价值普遍增速明显，其中人保寿险实现新业务价值36.64亿元，同比增长69.6%；阳光人寿新业务价值达36.0亿元，可比口径同比增长44.2%；平安寿险及健康险业务新业务价值增长36.2%；中国人寿新业务价值较2022年同期使用新经济假设重述的结果增长11.9%。

　　中金研报显示，基于寿险业代理人产能、收入均大幅提升，期缴业务占比显著提升，行业13/25个月继续率等业务品质指标回升等，寿险负债端迈向新周期。

　　财险方面，负债端保费增速持续，车险、非车险业务进一步均衡结构、齐头并进。如在车险方面，近两年伴随新能源汽车渗透率的提升，各保险公司分别推出新能源车险。数据显示，2023年太保产险新能源车险同比增长54.7%，人保财险新能源车承保数量同比增长57.7%，阳光财险新能源车险保费同比增长46.4%。在非车险业务方面，增长势头同样强劲。如太保产险非车险原保险保费收入同比增长19.3%，；人保财险非车险业务实现原保费收入同比增长7.4%；阳光财险非车险业务同比增长14.9%等。

　　投资端，尽管去年受到资本市场波动影响，但上市险企投资表现仍具亮点，较为稳步穿越宏观周期。其中，上市险企综合投资收益率稳中有升，中国人寿、中国平安、中国太保、阳光保险综合投资收益率分别为3.2%、3.6%、2.7%、4.8%，分别同比+1.3pct、+0.9pct、+0.4pct、+2.0pct。

　　值得一提的是，目前上市险企股价估值均处于历史底部，但某券商非银研究团队认为，保险股的业绩支撑靠的是负债端的新业务价值和投资端的收益率，只有两头都硬的保险公司才能更受市场认可。

　　比如新晋上市险企阳光保险，凭借资负两端稳健经营与价值优势，多家券商机构已表示看好其后市走向，公司也于近日得到了华创证券、海通证券、华泰证券、东吴证券、平安证券、方正证券等众多机构“优于大势”“增持”“买入”“强烈推荐”等评级。华创证券研报显示，2023年阳光人寿新业务价值实现亮眼增长，阳光产险量质齐升；资本市场共振影响下，总投资收益下行影响净利润增速，但综合投资收益实现明显上行；维持“推荐”评级，2024年目标价为4.50港元/股。

　　从行业未来发展角度来看，归根结底基本面仍然是股价的支撑。因此中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为，未来上市险企应继续加大业务创新和科技投入，提升客户服务水平，优化业务结构。在寿险业务方面，可以关注健康、养老等新兴领域，提高产品竞争力。在财险业务方面，拓展新兴风险领域，优化车险业务，提升市场占有率。

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